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耐心等待期债阶段性顶部显现

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  • 时间:2019-08-30 17:28:18
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自10月26日以来,央行在公开市场持续暂停逆回购操作,仅对到期的MLF进行等额续作。12月无逆回购到期,MLF和国库现金定存到期量相对较大,考虑到年末银行考核压力较大,为了稳定市场预期,央行将大概率续作。12月作为财政支出大月,资金面仍有望延续宽松格局。从往年经验来看,由于财政存款逐步投放,12月上中旬是年前流动性最为宽松的阶段,随着12月下旬跨年资金需求上升,资金面仍有边际收紧的风险。

在经济悲观预期和避险情绪的共同作用下,11月债市偏强运行。其中,二债、五债、十债分别上涨0.33%、0.43%、0.91%,长端强于短端。自9月20日以来,期债迎来年内第三波上涨,运行时间将近3个月,五债、十债上涨幅度分别高达1.97%、3.56%,目前价格已突破7月20日的高点,且回到2017年初时的水平。站在目前的时间节点,无论是从道氏理论的浪级角度来看,还是从价格运行的时间、空间两个维度来看,追高不宜,做空更不合适,耐心等待的品质就显得难能可贵。随着利率下行越来越充分,国债期货阶段性顶部将逐步显现。

来源:四川在线

因2010年、2011年、2012年连续三年亏损,ST长油于2013年5月14日被上交所暂停上市,并因2013年继续亏损于2014年6月5日被终止上市,成为广受市场关注的“央企退市第一股”。

《郑人买履》剧照

政策层面来看,7月中共中央政治局会议之后,“稳增长”取代“去杠杆”成为经济工作的中心任务。伴随着经济工作重心的转移,宏观调控政策开始向稳增长倾斜。10月中共中央政治局会议之后,改善民营企业融资环境的政策密集出台,后期需要关注政策执行和落地的效果。

2、饭前、饭后不宜立即饮茶,因为饭前饮茶会冲淡胃酸,使饮食无味,还会影响消化器官的吸收功能。

被袭击的船只尾部

从公开市场货币净投放的走势来看,央行仅在2月、5月、8月、9月四个月分别净投放4895亿、1570亿、195亿、1820亿元,其余月份均实现不同程度的资金净回笼。另外,目前我国银行体系的超储率维持在1.5%以下的较低水平。可以看出,整体上央行对基础货币的投放维持中性谨慎的态度。十年期国债收益率却从年初的3.9%下滑至3.27%,主要原因在于央行投放的资金大量淤积于银行体系,货币向实体经济传导不畅,从持续下滑的社融、M2等实体融资需求数据可以相互验证。

基本面来看,近期公布的11月官方PMI、外贸、通胀等数据均不及预期,经济下行担忧持续发酵。本周将公布11月金融数据和经济数据,根据市场预测,经济数据基本持平10月,不会出现明显的下滑,若数据不及预期,有望推动利率下行,而若符合预期,估计对市场的影响不大。目前市场对于经济基本面的一致预期是基于2019年上半年房地产投资和出口回落,市场悲观情绪依旧存在,短期难以证伪,债券偏强行情或将延续。中长期来看,推动债市上行的因素或将弱化,随着稳增长政策逐步见效,经济下行压力可能并没有那么大,需要警惕一致预期出现反转引发的债市下行风险。

据悉,这位等待手术治疗的七岁小男孩名叫肖恩·贝克(Sean Baker),从一出生就患有左心室发育不全综合症,只能通过心脏移植手术来彻底根治这一疾病。而对于肖恩来说,普通的一天,却在身着美国队长服装的清洁工出现在窗户前时,变得有些不同。肖恩看到化身超级英雄的清洁工后,兴奋地告诉他的妈妈“他在那儿”,随后还给“美国队长”展示了自己的蝙蝠侠和泰迪熊玩偶。

外部环境来看,中美贸易摩擦引发的悲观预期已被市场大部分消化,美联储加息已进入后半程,对我国货币政策的影响趋于弱化。需要关注的是,由于央行与市场关注的指标有所不同,常常导致央行的节奏与市场的感知并不同步,过于乐观的一致预期可能导致行情拐点容易被忽视。

4.以经济安全为基础。这就要求坚持社会主义基本经济制度不动摇,不断完善社会主义市场经济体制;要以经济建设为重心,坚持发展是硬道理,把发展作为最大的安全,不断提高国家的经济整体实力、竞争力和抵御内外各种冲击与威胁的能力;特别要注重金融安全、能源资源安全、粮食安全、科技安全、重大基础设施网络安全、生态安全、产品安全等,强化风险防控,确保经济持续健康稳定发展,筑牢国家繁荣富强、人民幸福安康、社会和谐稳定的物质基础。当前和今后很长一个时期,维护经济安全,要处理好发展与安全、预防为主与底线思维、维护国内发展安全与国际合作竞争博弈的关系;要主动适应经济发展新常态,切实把经济工作的着力点放到转方式调结构上来,推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展,着力推动传统产业向中高端迈进,积极发现培育新增长点;要突出创新驱动,大幅提升科技进步对经济增长的贡献率,争取早日进入创新型国家行列;坚持互利共赢的开放战略,积极实施新一轮高水平对外开放,扎实推进“一带一路”建设,进一步提高优化经济发展空间格局,增强国际经济竞争力,切实提高保护海外利益安全的能力、水平和力度。这不仅涉及经济的各个方面,也与其他领域的国家安全相互交织影响。

从股债60天动态相关性来看,二债与股指维持相对稳定的低负相关性,五债与股指相关性的波动区间较大,而十债与股指则维持相对稳定的强正相关性。具体来看,二债与上证50呈现低相关性,与沪深300、中证500维持稳定的负相关性;五债与沪深300维持显著负相关,与上证50、中证500相关性的波动相对较大,且正负交替;十债与沪深300、上证50维持较为稳定的正相关性,而与中证500的波动性相对较大。从三大债券品种与三大股指的相关性组合分析,二债主要由资金面驱动,十债主要由基本面驱动,而五债则对市场情绪带来的的风险偏好切换更为敏感。

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